移动版

合肥城建10年报点评:盈利水平稳中有升,开发规模持续扩大

发布时间:2011-03-31    研究机构:华泰证券

2010年公司实现营业收入8.48亿元,营业利润1.84亿元,同比增长分别为13.28%及23.79%。实现归属母公司股东的净利润1.38亿元,同比增长24.63%。公司全年EPS为0.43元。净资产收益率达15.35%,较2009年增加1.31个百分点。公司利润分配预案为每10股派发税前现金红利1.00元。

公司2010年度的营业收入主要来自于公司在合肥地区及蚌埠地区项目的结转收入。其中合肥地区的世纪阳光花园兰阳苑、琥珀名城沁园、世纪阳光大厦项目兑现收入6.28亿元,蚌埠地区的蚌埠琥珀花园一期项目兑现2.20亿元。公司商品房销售业务的毛利率达38.53%,较2009年的33.94%增长了4.59个百分点,呈持续增长趋势。

公司目前财务状况良好。近三年期间费用占营业收入的比率基本维持稳定,2010年期间费用占比为5.68%,在行业中处于较低水平,显示出公司集中开发的优势及高效的管理水平。总资产规模继续高速增长,2010年已达31.19亿元,较2009年增长了48.49%,体现公司快速扩张、不断扩大开发规模的经营策略。公司2010年资产负债率为67.54%,略高于行业均值的62.20%,主要是由于公司新增土地储备支付土地款及补充项目开发资金所致。

2011年公司将保持良好的发展势头,计划完成商品房结转收入10亿元,并争取各项经济指标在2010年的基础上保持高速增长。目前公司的世纪阳光花园项目已基本销售结束,2011年收入的主要构成预计为合肥地区的琥珀名城和琥珀新天地项目,以及蚌埠的琥珀花园项目。

公司在合肥市场占据龙头地位,且若重组中房成功后将带来实力的大幅提升。在假设2011年中房注入资产,并考虑到送股带来的稀释作用,我们预测公司2011-2013年摊薄每股收益为0.72元、0.94元和1.08元.由于宏观调控的影响,目前市场对地产股仍维持较高的悲观预期,估值难以提高,给予公司“观望”评级。

申请时请注明股票名称