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合肥城建:业绩释放动力强

发布时间:2010-08-27    研究机构:天相投资

2010年上半年公司合并报表显示实现营业收入4.58亿元,同比增长127.6%;归属于母公司股东的净利润1亿元,同比增长420.67。基本每股收益0.31元。

合肥城建(002208)为合肥大型国资房地产上市公司,最近两年项目储备大增,未结算项目储备300多万平米,为未来三至五年的发展打下坚实基础。公司原有项目储备120多万平米,分布在合肥、蚌埠、巢湖,各占71%、13%、16%。09年收购中房置业100%股权,注入项目储备100多万平米;09年至今公司再次通过公开市场取得三幅地块:2009年4月份公司竞得合肥包河区S0905地块,楼面成本1527元/平米,建筑面积14.2万平米;09年10月竞得蚌埠延安路东侧地块,楼面成本1661元/平米,规划建筑面积45.44万平米。上半年竞得合肥市ZWQTD-008地块,项目规划建筑面积不高于45万平米,楼面成本不低于2593元/平米,预计毛利率在30%左右。

营业收入增长因为可结算面积增加。09年公司完成重组后,业绩有释放动力。2010年新开工、施工面积均创新高,计划新开工面积44万平米,同比增长91%,施工面积75万平米,同比增长21%;拟完成合肥琥珀名城茗园、锦园,琥珀新天地一期,蚌埠琥珀花园项目二期,巢湖项目一期等项目的开工建设,可结算面积增多。本报告期收入来源主要是琥珀名城沁园、世纪阳光花园和蚌埠琥珀花园项目,而上年同期收入来源主要是琥珀名城沁园项目。

前三季度业绩预增:公司预计2010年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长115%-165%,为1.13亿元-1.4亿元。期末预收账款为6.55亿元,比期初略有下降,比一季度末略有增长。全年业绩有望保持增长。

公司对合肥及周边房地产市场前景非常看好,特别是在皖江区域经济一体化及城镇户籍开放的背景下,地产行业有较大的发展机遇。2010年3月,合肥、马鞍山正式被接纳为长三角核心城市,与上海、杭州等其他长三角城市在医保、金融、会展、物流、教育等多个领域展开合作,提升城市的发展步伐与产业升级,对当地房地产行业的发展有一定带动作用。

维持增持评级。我们预计公司2010-2012年EPS 分别是1.01元、1.38元、1.58元,按昨日收盘价13.38元,对应的市盈率分别是13倍、10倍、8倍。公司估值优势明显,维持增持的投资评级。

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