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合肥城建:小股本的安徽区域地产公司

发布时间:2010-08-30    研究机构:国元证券

事件:

合肥城建(002208)公布2010年半年报。

正文:

1、 增长基本符合预期。上半年实现收入4,58亿元、同比增长127.64%,营业利润1.33亿元、同比增长404.59%,归属于上市公司净利润1亿元、同比增长420.67%;2、 结算项目毛利率差异导致收入增速远低于净利润增速。本报告期收入来源主要是琥珀名城沁园、世纪阳光花园和蚌埠琥珀花园项目,而上年同期收入来源主要是琥珀名城沁园项目;3、 预收账款6.55亿元。预收账款规模与年初相比略降,锁定10年业绩;现金较为充裕。半年报显示现金1.47亿元,与年初4.97亿相比大幅下降,主要是购置土地原因;4、 区域房地产风险较小。土地储备约270万平方,位于安徽省合肥、巢湖、蚌埠、宣称地区。未来安徽省区位优势将会有限承接江浙的产业转移,GDP 增长将会高于全国平均水平。发展将会直接使得公司收益;5、 给予推荐投资评级。调整盈利预测10/11年0.55/0.70元。公司股本仅3.2个亿,管理层持股,未来做大主业扩张股本动力强劲。

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